經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的投資配置策略以及財(cái)富管理服務(wù)信托

8月28日，中建投信托在上海舉辦“2024下半年投資策略會(huì)暨服務(wù)信托論壇”活動(dòng)。活動(dòng)特邀來自證券、保險(xiǎn)、咨詢、法律界的資深專家和學(xué)者共同探討和分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的投資配置策略以及財(cái)富管理服務(wù)信托。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)：

1、經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律正在變化，傳統(tǒng)分析方法可能失效，需要用新的分析和投資方法來適應(yīng)市場變化。財(cái)政政策和貨幣政策的高度配合對經(jīng)濟(jì)韌性有重要影響，需要關(guān)注政策變化對市場的影響。

2、地緣政治沖突引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，疊加美國大選、美元降息預(yù)期等，市場波動(dòng)加大。投資策略需要適應(yīng)市場新常態(tài)，關(guān)注人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)和商品市場。采取小而美策略，適應(yīng)市場變化，積極把握不確定市場的確定性機(jī)會(huì)，如認(rèn)購期權(quán)組合、私募FOF組合以及行業(yè)ETF輪動(dòng)等。

3、今年上半年，多目標(biāo)制均衡背景下匯率因素、銀行凈息差及金融體系穩(wěn)健運(yùn)行對央行決策的影響不斷抬升，央行未進(jìn)行政策利率調(diào)降，并且多次提示長端利率風(fēng)險(xiǎn)。展望2024年下半年，國內(nèi)債券市場走勢或?qū)⒃谫Y產(chǎn)荒和央行利率曲線形態(tài)控制的反復(fù)沖擊下波動(dòng)加大。債券市場資產(chǎn)荒格局或難以逆轉(zhuǎn)，同時(shí)下半年長端利率面臨政策調(diào)控的可能性有所提升。

4、資產(chǎn)管理應(yīng)跳出傳統(tǒng)視野，從財(cái)富管理角度出發(fā)，通過整合不同金融牌照機(jī)構(gòu)的服務(wù)，為客戶提供全面的解決方案。信托公司在財(cái)富管理領(lǐng)域應(yīng)發(fā)揮粘合劑和鏈接作用，與其他金融機(jī)構(gòu)合作，提供完整的財(cái)富管理方案。在財(cái)富管理中，應(yīng)提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范，如信托風(fēng)險(xiǎn)隔離功能，不要等到風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后才采取行動(dòng)。

并購重組與S基金“以退為進(jìn)”

在IPO收緊的背景下，S基金、并購成為投資者退出的多元化選擇。并購重組為行業(yè)提供了更多流動(dòng)性，應(yīng)成為未來常規(guī)的退出路徑；處于成長期的S基金市場在克服供給端、退出端、交易端的瓶頸問題后，將會(huì)迎來大發(fā)展。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)：

1、當(dāng)前環(huán)境下國家鼓勵(lì)通過并購把企業(yè)做大做強(qiáng)，以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為前提，給投資機(jī)構(gòu)帶來了新的機(jī)遇。在IPO收緊的背景下，S基金作為新的退出路徑較為火熱，并購的活躍度則相對更高。

2、當(dāng)前并購?fù)顺鰳I(yè)務(wù)的難度較大，一是因?yàn)檫^去幾年二級市場表現(xiàn)不盡如人意，導(dǎo)致了并購交易低迷，無論是并購的數(shù)量還是金額均有所下降；二是缺乏完善的并購生態(tài)體系，并購相關(guān)的財(cái)務(wù)和法律體系尚不成熟，且中介機(jī)構(gòu)和橋梁資金均相對匱乏；三是在認(rèn)知方面，國內(nèi)企業(yè)家對于并購?fù)顺鲞@一路徑的接受度相對較低。

3、當(dāng)前并購?fù)顿Y潮火熱，但原因與以往有所不同。一是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，增長模式從量的提升轉(zhuǎn)變到質(zhì)的改善，并購有利于改善企業(yè)治理，提升管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)，促進(jìn)行業(yè)更高質(zhì)量發(fā)展。二是政策春風(fēng)頻吹，鼓勵(lì)各行業(yè)龍頭企業(yè)利用好并購重組這一工具，發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)和領(lǐng)投效應(yīng)，現(xiàn)在越來越多的上市公司、大型國央企及行業(yè)龍頭都在積極探索并購重組，并購重組為行業(yè)提供了更多流動(dòng)性，應(yīng)成為未來常規(guī)的退出路徑。三是在低利率時(shí)代，銀行的息差壓力、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)面臨的資產(chǎn)配置壓力等因素，均為并購基金提供了更多結(jié)構(gòu)性融資機(jī)會(huì)。

中金公司：當(dāng)前市場已具備較多偏底部特征，下行風(fēng)險(xiǎn)有限

8月市場震蕩走低，成交額及換手率下行，投資者交易情緒降至近年來的偏低水平。結(jié)構(gòu)上，伴隨著市場調(diào)整，成長主題輪動(dòng)速度較快、持續(xù)性不強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)調(diào)整，部分業(yè)績具備支撐的高股息板塊維持相對收益，銀行、高速公路等公司股價(jià)陸續(xù)創(chuàng)下歷史新高后有所調(diào)整。展望后市，當(dāng)前市場已具備較多偏底部特征，下行風(fēng)險(xiǎn)有限，投資者信心修復(fù)需要更多積極因素累積，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)貨幣和財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度。

中信建投：看好特斯拉及頭部人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈

看好國內(nèi)一體化關(guān)節(jié)、龍頭減速器、龍頭電機(jī)企業(yè)受益于機(jī)器人量產(chǎn)放量，建議關(guān)注絲杠企業(yè)在技術(shù)上的突破和和送樣進(jìn)展。六維力、觸覺傳感器作為降本訴求最強(qiáng)的環(huán)節(jié)之一，看好國內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破+價(jià)格優(yōu)勢明顯+服務(wù)靈活性更高等優(yōu)勢。2023年11月，特斯拉公布技術(shù)方案變化，伴有行走測試預(yù)期，國內(nèi)人形機(jī)器人創(chuàng)新中心成立，引發(fā)絲杠等細(xì)分環(huán)節(jié)收斂行情。經(jīng)過兩年發(fā)展，目前人形機(jī)器人行業(yè)處于從1到N的量產(chǎn)階段，中信建投認(rèn)為特斯拉機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)度、AI大模型更迭代、海內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化落地進(jìn)程仍然是核心影響因素。

華泰證券：房地產(chǎn)延續(xù)淡季行情，關(guān)注 “金九銀十”

接下來高溫天氣等季節(jié)性影響將逐漸減弱，預(yù)計(jì)房企可能借助傳統(tǒng)旺季隨行就市推出更多優(yōu)惠折扣刺激銷售，疊加目前房貸利率已降至歷史最低水平，預(yù)計(jì)對需求恢復(fù)有一定刺激作用，接下來可以關(guān)注“金九銀十”的新房銷售表現(xiàn)。