核心觀點(diǎn)

● 資產(chǎn)證券化增速明顯放緩

● 公募REITs業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展

● 受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行影響，住房抵押貸款類(lèi)資產(chǎn)證券化占比持續(xù)下滑

● “寬信用”背景下，資產(chǎn)證券化發(fā)行利率水平整體下行

● 各信托公司可重點(diǎn)關(guān)注個(gè)人汽車(chē)貸款、融資租賃、應(yīng)收賬款、補(bǔ)貼款、個(gè)人消費(fèi)貸款、微小企業(yè)貸款、不良資產(chǎn)重組等作為底層資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

一、信托參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)存續(xù)情況

（一）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)整體情況

自2017年以來(lái)，全國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模和數(shù)量逐漸上升。截止到2023年一季度末，信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模增速均有所放緩，而公募REITs業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)較快。

（二）信托參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)整體情況

截止到2023年一季度末，信托參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)存量規(guī)模為4.2萬(wàn)億元，其中規(guī)模排名前十的信托公司合計(jì)2.83萬(wàn)億元，占到總規(guī)模的67.38%，“頭部效應(yīng)”顯著，建信信托、華潤(rùn)信托、華能信托等信托公司均設(shè)有專(zhuān)門(mén)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，統(tǒng)籌公司資源拓展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，占到整個(gè)行業(yè)存續(xù)規(guī)模的47.4%。

信托公司2023年資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)新增規(guī)模1321.28億元，較去年同期下降37.84%。其中，發(fā)行方式為公募的新增規(guī)模為819.75億元，占比62.04%；私募為501.53億元，占比為37.96%。自2017年以來(lái)，私募發(fā)行規(guī)模、數(shù)量增速逐步高于公募發(fā)行方式，預(yù)計(jì)成為信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主流模式。

截止到2023年一季度末，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品底層資產(chǎn)涉及到的住房抵押貸款、個(gè)人汽車(chē)貸款、有限合伙份額、小微貸款、融資租賃類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)新增規(guī)模分別為16677.78億元、4923.39億元、2392.68億元、2205.12億元、1987.61億元，占比分別為47%、14%、7%、6%、6%，住房抵押貸款作為底層資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)占近一半，受到房地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的影響，預(yù)計(jì)其作為底層的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將持續(xù)縮減。

（三）信托參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)情況（季度排名）

2023年一季度，信托公司參與資產(chǎn)證券化新增規(guī)模1321.28億元，較上季度下降37.84%，其中公募、私募模式分別為819.75億元、501.53億元。

二、本季度信托參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)情況

（一）本季度新增規(guī)模

本季度共計(jì)29家信托公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其中新發(fā)行規(guī)模超過(guò)100億的有6家，建信信托、上海信托、百瑞信托占一季度新增規(guī)模的36.89%。

（二）中介機(jī)構(gòu)參與情況

（三）信托參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行市場(chǎng)情況

從發(fā)行市場(chǎng)分布來(lái)看，2023年一季度，資產(chǎn)支持票據(jù)、信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模分別為565.13億元、756.15億元，資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)逐步成為主流。

從發(fā)行方式來(lái)看，2023年一季度，公募、私募資產(chǎn)證券化新增規(guī)模分別為819.75億元、501.53億元。相對(duì)上季度，本季度私募產(chǎn)品增速放緩。

（四）信托參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)底層資產(chǎn)情況

一季度新發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品底層資產(chǎn)涉及個(gè)人汽車(chē)貸款、融資租賃、應(yīng)收賬款、補(bǔ)貼款、個(gè)人消費(fèi)貸款、微小企業(yè)貸款、不良資產(chǎn)重組等，其中：個(gè)人汽車(chē)貸款、融資租賃、個(gè)人消費(fèi)貸款、補(bǔ)貼款、微小企業(yè)貸款類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)新增規(guī)模分別為435.32億元、183.31億元、177.18億元、148.03億元、105.43億元，占比分別為33%、14%、13%、11%、8%。

三、本季度資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)事記

（一）政策法規(guī)

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)：交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》、《銀行間債券市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引》，以“公司信用類(lèi)債券+企業(yè)資產(chǎn)支持證券”雙輪驅(qū)動(dòng)拓寬企業(yè)融資渠道，推動(dòng)銀行間市場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)：交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（修訂）》《個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（修訂）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，以提升信貸資產(chǎn)支持證券標(biāo)準(zhǔn)化、透明化水平，持續(xù)發(fā)揮信貸資產(chǎn)證券化盤(pán)活存量資產(chǎn)的作用。

上海證券交易所：上交所發(fā)布《上海證券交易所公司債券和資產(chǎn)支持證券發(fā)行上市掛牌業(yè)務(wù)指南》，以進(jìn)一步規(guī)范公司債券和資產(chǎn)支持證券發(fā)行、上市、掛牌業(yè)務(wù)。

國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳：發(fā)改委辦公廳印發(fā)《關(guān)于盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資典型案例的通知》，公布了24個(gè)盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資典型案例，包括2單ABS和2單公募REITs項(xiàng)目。

安徽省人民政府辦公廳：印發(fā)《進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資實(shí)施方案》，對(duì)權(quán)屬清晰、運(yùn)營(yíng)成熟穩(wěn)定的收費(fèi)公路、港口等項(xiàng)目，支持通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）、資產(chǎn)證券化等方式進(jìn)行盤(pán)活。鼓勵(lì)鐵路、公路、港口領(lǐng)域存量項(xiàng)目采用政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式盤(pán)活。

（二）業(yè)務(wù)發(fā)展

全國(guó)首單央企新能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs：國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司作為發(fā)起人，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模不低于71.65億元，可為國(guó)家電投引入權(quán)益資金44.18億元，能夠有限帶動(dòng)清潔能源項(xiàng)目投資，形成存量資產(chǎn)和新增投資協(xié)同共進(jìn)。

全國(guó)首單光伏發(fā)電公募REITs：京能?chē)?guó)際作為發(fā)起人，項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)為陜西榆林300兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目、湖北隨州100兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)子項(xiàng)目，盤(pán)活存量資產(chǎn)后，可投資建設(shè)新的光伏發(fā)電項(xiàng)目。

佛山市首單國(guó)企CMBS項(xiàng)目：廣東南海產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司成功發(fā)行國(guó)泰君安-中信建投-南海產(chǎn)業(yè)一期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，是佛山市首單國(guó)企CMBS項(xiàng)目。該項(xiàng)目發(fā)行9.41元，期限18年。

寧波市首單單SPV結(jié)構(gòu)CMBS項(xiàng)目：寧波開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司成功發(fā)行甬證資管-寧波錢(qián)湖酒店資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃。該項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模2.81億元，產(chǎn)品期限12年。

首鋼地產(chǎn)CMBS項(xiàng)目：首鋼地產(chǎn)作為發(fā)起人，發(fā)行“中信建投-首鋼商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”，發(fā)行規(guī)模6.36億元，發(fā)行期限12年。

首單儲(chǔ)架式消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)REITs項(xiàng)目：西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資(集團(tuán))有限公司作為原始權(quán)益人，發(fā)行“大唐盛世1-5期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”，是全國(guó)首單儲(chǔ)架式消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)REITs，陜西省首單國(guó)企類(lèi)REITs，擬發(fā)行規(guī)模7.51億元。