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千億資金缺口信托公司淘金山西煤改
發(fā)布時(shí)間：2010-07-30 來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 2010-7-16 程志云 分享到：
近期，中信信托發(fā)售的一款煤炭產(chǎn)業(yè)信托計(jì)劃引起了市場(chǎng)的關(guān)注。
這是國(guó)內(nèi)首個(gè)嘗試投資于山西煤改企業(yè)的信托產(chǎn)品?！斑@僅僅是開始，目前我們有一個(gè)團(tuán)隊(duì)在山西常駐，陸續(xù)接洽了不少煤企。通過一號(hào)計(jì)劃操作之后，我們的流程基本上理順了，未來，我們將繼續(xù)為山西煤改輸血?！敝行判磐幸晃豁?xiàng)目經(jīng)理告稱。
據(jù)了解，目前恰逢山西煤改進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。目前行政指令式的整合已經(jīng)完成，但在企業(yè)并購(gòu)和后期技術(shù)改造還有很大資金需求。據(jù)一位煤炭企業(yè)負(fù)責(zé)人估計(jì)，僅煤炭企業(yè)并購(gòu)的資金缺口高達(dá)上千億，此外還需要大約600億左右的技改投入。
“時(shí)間窗口已經(jīng)打開了。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，只要你能夠控制風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，也是信托公司對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的積極支持?！敝行判磐猩鲜鲂磐薪?jīng)理說。
首發(fā)煤炭信托
據(jù)悉，中信信托這款煤炭產(chǎn)業(yè)信托計(jì)劃規(guī)模高達(dá)25億元，主要投資于山西一家民營(yíng)煤業(yè)集團(tuán)。投資期限為2年，門檻為300萬元人民幣，預(yù)期年回報(bào)率大約為9.5%，如果延長(zhǎng)至第三年，預(yù)期年化收益率也會(huì)相應(yīng)提高到11%。
該煤業(yè)集團(tuán)負(fù)責(zé)人告訴記者，25億元資金主要用于支持企業(yè)所屬煤礦的技改升級(jí)?！敖?jīng)過2008、2009年兩次整合，我們的產(chǎn)能大概690萬噸，達(dá)到中型煤企的規(guī)模。不過在并購(gòu)過程中，自身已經(jīng)拿出了大部分積蓄支付并購(gòu)價(jià)款，也就是說企業(yè)自己的原始積累基本上花得差不多了，此次募集的資金主要用于對(duì)煤礦按照煤炭整合后的要求進(jìn)行技術(shù)改造的投入和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的費(fèi)用。技術(shù)改造的費(fèi)用就集團(tuán)而言大概在15億元左右，具體數(shù)據(jù)還沒有出來，而且煤礦建設(shè)還要有30%左右的備用資金，隨時(shí)可能投入的，總共是25億元左右?！痹撊耸糠Q。
為了控制風(fēng)險(xiǎn)，中信信托要求該煤業(yè)集團(tuán)有限公司及下屬的煤炭生產(chǎn)企業(yè)以及洗煤廠將其部分股權(quán)過戶給信托計(jì)劃，而其他股權(quán)盡管不過戶，但同樣需要質(zhì)押在中信信托。中信信托派駐董事參與公司重大事項(xiàng)決策,對(duì)重大事項(xiàng)具有一票否決權(quán)。委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投融資活動(dòng)、安全生產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。
“我們通過審計(jì)、評(píng)估和盡職調(diào)查測(cè)算，該煤業(yè)集團(tuán)股權(quán)評(píng)估價(jià)值約172.24億元，抵押率在20%左右，而未來三年凈現(xiàn)金流超過65億元?！?BR> 此外，中信信托還要求該煤業(yè)集團(tuán)的實(shí)際控制人提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保。
“信托公司通過派駐董事和資金監(jiān)管等手段，可以促進(jìn)煤改民企的規(guī)范化運(yùn)作，促進(jìn)民企更好發(fā)展，同時(shí)，信托公司提供的資金額度比銀行要大得多，審核時(shí)間又相對(duì)較短，能夠一次性滿足煤炭企業(yè)的需求。另外一方面，煤炭企業(yè)利潤(rùn)率高，通過信托資金這一杠桿，可以撬動(dòng)企業(yè)兩到三倍的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。我們現(xiàn)在是急于完成技術(shù)改造這一規(guī)定動(dòng)作復(fù)工復(fù)產(chǎn)，一旦開工，現(xiàn)金流就回來了。越早開工，越可以提前贖回企業(yè)股權(quán)?！彼f。
千億資金缺口
據(jù)了解，無論是商業(yè)銀行還是信托公司、產(chǎn)業(yè)投資基金，都早就希望介入利潤(rùn)豐厚的煤炭行業(yè)，但是由于煤炭企業(yè)本身的現(xiàn)金流充裕，一家煤炭企業(yè)整體是毛利率可以達(dá)到45%左右，凈利潤(rùn)可以穩(wěn)定在35%左右，根本不缺錢，所以金融機(jī)構(gòu)一直欲投無門。
2010年，山西的煤炭企業(yè)由于整合和技改，出現(xiàn)了大規(guī)模的資金缺口。
一位煤老板告訴記者，在2010年年初，整合后的1000余座礦井中僅有400多座在正常生產(chǎn)，其他的600多座需要通過技術(shù)改造，使之采礦條件達(dá)標(biāo)之后才能投入運(yùn)作。這個(gè)技術(shù)改造大概在一年左右，從現(xiàn)在開始大家都進(jìn)入這個(gè)階段了。
“現(xiàn)在省政府要求，山西煤炭企業(yè)整合，做實(shí)合并產(chǎn)能要在2011年底必須完成，這就給了各家企業(yè)很大資金壓力。大家都在忙著尋求資金支持?！币晃幻駹I(yíng)煤炭企業(yè)整合主體負(fù)責(zé)人稱。
據(jù)悉，對(duì)于占煤改整合主體30%的民營(yíng)企業(yè)來講，盡管資金需求量很大，但目前商業(yè)銀行提供貸款也存在一些技術(shù)性難題。例如，由于政府部門相應(yīng)抵押配套制度沒有出臺(tái)，諸多礦場(chǎng)的采礦證不能抵押，銀行很難大規(guī)模放款。
一位煤老板告訴記者，在煤礦融資的問題上，銀行和煤炭企業(yè)都想了很多辦法。例如，采礦證還沒下來，有的煤礦就采取采礦權(quán)承諾，一旦采礦證具備抵押條件，將第一時(shí)間抵押給銀行。也有質(zhì)押房產(chǎn)的，但對(duì)這么大項(xiàng)目而言，質(zhì)押幾套房子是杯水車薪。還有的是幾家煤炭企業(yè)互相擔(dān)保貸款。還有以前一些采礦的專用設(shè)備，這個(gè)銀行以前不給質(zhì)押融資的，現(xiàn)在也可以接受了。
“即便如此，一般一家銀行一次性也就給我們貸個(gè)1億-2億元，當(dāng)?shù)刂械臋?quán)限也就這么多，分行的權(quán)限也就5個(gè)億元左右，我有20多億元的資金缺口，要找十來家銀行才能湊齊，根本滿足不了我們。由于信托公司的風(fēng)險(xiǎn)控制措施多于銀行，所以我們和信托公司一拍即合?！痹撠?fù)責(zé)人稱。
據(jù)悉，不少信托公司關(guān)注煤炭產(chǎn)業(yè)已久，但是過去由于煤炭產(chǎn)業(yè)小、散、亂的局面，信托公司介入的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性都較大。
中信信托總經(jīng)理蒲堅(jiān)曾在《認(rèn)知改變信托》研究報(bào)告發(fā)布儀式上稱，信托公司如果能持續(xù)關(guān)注社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生領(lǐng)域中的熱點(diǎn)和難點(diǎn)，通過挖掘其信托功能和價(jià)值
這是國(guó)內(nèi)首個(gè)嘗試投資于山西煤改企業(yè)的信托產(chǎn)品?！斑@僅僅是開始，目前我們有一個(gè)團(tuán)隊(duì)在山西常駐，陸續(xù)接洽了不少煤企。通過一號(hào)計(jì)劃操作之后，我們的流程基本上理順了，未來，我們將繼續(xù)為山西煤改輸血?！敝行判磐幸晃豁?xiàng)目經(jīng)理告稱。
據(jù)了解，目前恰逢山西煤改進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。目前行政指令式的整合已經(jīng)完成，但在企業(yè)并購(gòu)和后期技術(shù)改造還有很大資金需求。據(jù)一位煤炭企業(yè)負(fù)責(zé)人估計(jì)，僅煤炭企業(yè)并購(gòu)的資金缺口高達(dá)上千億，此外還需要大約600億左右的技改投入。
“時(shí)間窗口已經(jīng)打開了。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，只要你能夠控制風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，也是信托公司對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的積極支持?！敝行判磐猩鲜鲂磐薪?jīng)理說。
首發(fā)煤炭信托
據(jù)悉，中信信托這款煤炭產(chǎn)業(yè)信托計(jì)劃規(guī)模高達(dá)25億元，主要投資于山西一家民營(yíng)煤業(yè)集團(tuán)。投資期限為2年，門檻為300萬元人民幣，預(yù)期年回報(bào)率大約為9.5%，如果延長(zhǎng)至第三年，預(yù)期年化收益率也會(huì)相應(yīng)提高到11%。
該煤業(yè)集團(tuán)負(fù)責(zé)人告訴記者，25億元資金主要用于支持企業(yè)所屬煤礦的技改升級(jí)?！敖?jīng)過2008、2009年兩次整合，我們的產(chǎn)能大概690萬噸，達(dá)到中型煤企的規(guī)模。不過在并購(gòu)過程中，自身已經(jīng)拿出了大部分積蓄支付并購(gòu)價(jià)款，也就是說企業(yè)自己的原始積累基本上花得差不多了，此次募集的資金主要用于對(duì)煤礦按照煤炭整合后的要求進(jìn)行技術(shù)改造的投入和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的費(fèi)用。技術(shù)改造的費(fèi)用就集團(tuán)而言大概在15億元左右，具體數(shù)據(jù)還沒有出來，而且煤礦建設(shè)還要有30%左右的備用資金，隨時(shí)可能投入的，總共是25億元左右?！痹撊耸糠Q。
為了控制風(fēng)險(xiǎn)，中信信托要求該煤業(yè)集團(tuán)有限公司及下屬的煤炭生產(chǎn)企業(yè)以及洗煤廠將其部分股權(quán)過戶給信托計(jì)劃，而其他股權(quán)盡管不過戶，但同樣需要質(zhì)押在中信信托。中信信托派駐董事參與公司重大事項(xiàng)決策,對(duì)重大事項(xiàng)具有一票否決權(quán)。委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投融資活動(dòng)、安全生產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。
“我們通過審計(jì)、評(píng)估和盡職調(diào)查測(cè)算，該煤業(yè)集團(tuán)股權(quán)評(píng)估價(jià)值約172.24億元，抵押率在20%左右，而未來三年凈現(xiàn)金流超過65億元?！?BR> 此外，中信信托還要求該煤業(yè)集團(tuán)的實(shí)際控制人提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保。
“信托公司通過派駐董事和資金監(jiān)管等手段，可以促進(jìn)煤改民企的規(guī)范化運(yùn)作，促進(jìn)民企更好發(fā)展，同時(shí)，信托公司提供的資金額度比銀行要大得多，審核時(shí)間又相對(duì)較短，能夠一次性滿足煤炭企業(yè)的需求。另外一方面，煤炭企業(yè)利潤(rùn)率高，通過信托資金這一杠桿，可以撬動(dòng)企業(yè)兩到三倍的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。我們現(xiàn)在是急于完成技術(shù)改造這一規(guī)定動(dòng)作復(fù)工復(fù)產(chǎn)，一旦開工，現(xiàn)金流就回來了。越早開工，越可以提前贖回企業(yè)股權(quán)?！彼f。
千億資金缺口
據(jù)了解，無論是商業(yè)銀行還是信托公司、產(chǎn)業(yè)投資基金，都早就希望介入利潤(rùn)豐厚的煤炭行業(yè)，但是由于煤炭企業(yè)本身的現(xiàn)金流充裕，一家煤炭企業(yè)整體是毛利率可以達(dá)到45%左右，凈利潤(rùn)可以穩(wěn)定在35%左右，根本不缺錢，所以金融機(jī)構(gòu)一直欲投無門。
2010年，山西的煤炭企業(yè)由于整合和技改，出現(xiàn)了大規(guī)模的資金缺口。
一位煤老板告訴記者，在2010年年初，整合后的1000余座礦井中僅有400多座在正常生產(chǎn)，其他的600多座需要通過技術(shù)改造，使之采礦條件達(dá)標(biāo)之后才能投入運(yùn)作。這個(gè)技術(shù)改造大概在一年左右，從現(xiàn)在開始大家都進(jìn)入這個(gè)階段了。
“現(xiàn)在省政府要求，山西煤炭企業(yè)整合，做實(shí)合并產(chǎn)能要在2011年底必須完成，這就給了各家企業(yè)很大資金壓力。大家都在忙著尋求資金支持?！币晃幻駹I(yíng)煤炭企業(yè)整合主體負(fù)責(zé)人稱。
據(jù)悉，對(duì)于占煤改整合主體30%的民營(yíng)企業(yè)來講，盡管資金需求量很大，但目前商業(yè)銀行提供貸款也存在一些技術(shù)性難題。例如，由于政府部門相應(yīng)抵押配套制度沒有出臺(tái)，諸多礦場(chǎng)的采礦證不能抵押，銀行很難大規(guī)模放款。
一位煤老板告訴記者，在煤礦融資的問題上，銀行和煤炭企業(yè)都想了很多辦法。例如，采礦證還沒下來，有的煤礦就采取采礦權(quán)承諾，一旦采礦證具備抵押條件，將第一時(shí)間抵押給銀行。也有質(zhì)押房產(chǎn)的，但對(duì)這么大項(xiàng)目而言，質(zhì)押幾套房子是杯水車薪。還有的是幾家煤炭企業(yè)互相擔(dān)保貸款。還有以前一些采礦的專用設(shè)備，這個(gè)銀行以前不給質(zhì)押融資的，現(xiàn)在也可以接受了。
“即便如此，一般一家銀行一次性也就給我們貸個(gè)1億-2億元，當(dāng)?shù)刂械臋?quán)限也就這么多，分行的權(quán)限也就5個(gè)億元左右，我有20多億元的資金缺口，要找十來家銀行才能湊齊，根本滿足不了我們。由于信托公司的風(fēng)險(xiǎn)控制措施多于銀行，所以我們和信托公司一拍即合?！痹撠?fù)責(zé)人稱。
據(jù)悉，不少信托公司關(guān)注煤炭產(chǎn)業(yè)已久，但是過去由于煤炭產(chǎn)業(yè)小、散、亂的局面，信托公司介入的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性都較大。
中信信托總經(jīng)理蒲堅(jiān)曾在《認(rèn)知改變信托》研究報(bào)告發(fā)布儀式上稱，信托公司如果能持續(xù)關(guān)注社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生領(lǐng)域中的熱點(diǎn)和難點(diǎn)，通過挖掘其信托功能和價(jià)值
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