我國資產(chǎn)證券化的監(jiān)管政策是隨著證券化試點的不斷發(fā)展逐步完善的，市場創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新二者相互推進(jìn)不斷演變。我國資產(chǎn)證券化起步較晚，從20世紀(jì)90年代末開始進(jìn)行初期探索。2005-2008年資產(chǎn)證券化試點開啟，《關(guān)于證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知》和《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》為資產(chǎn)證券化發(fā)展提供了制度基礎(chǔ)；2009至2011年受金融危機影響，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行叫停，2012年，央行、銀監(jiān)會、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項通知》，重啟證券化試點。2015年，業(yè)務(wù)監(jiān)管從逐筆審批制走向備案制、注冊制，對企業(yè)ABS實施負(fù)面清單管理，基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍極大拓寬，資產(chǎn)證券化步入快速發(fā)展階段。2017年以來，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺了“委貸新規(guī)”、“資管新規(guī)”、“理財新規(guī)”等監(jiān)管文件，鼓勵資產(chǎn)管理機構(gòu)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。2022年，監(jiān)管機構(gòu)對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)出臺了一系列政策法規(guī)，進(jìn)一步規(guī)范市場，為我國未來資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展進(jìn)一步夯實了根基。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2022年12月31日，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模4.38萬億元。存量基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括住房抵押貸款、企業(yè)應(yīng)收賬款、CMBS/CMBN、融資租賃債權(quán)、個人汽車貸款、供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款、基礎(chǔ)設(shè)施收費等34項，其中住房抵押貸款、企業(yè)應(yīng)收賬款、CMBS/CMBN、融資租賃債權(quán)、個人汽車貸款規(guī)模位居前五，分別占比24.29%、10.78%、9.05%、7.91%、5.50%。

從ABN基礎(chǔ)資產(chǎn)看，主要為優(yōu)先有限合伙權(quán)益、融資租賃債權(quán)、企業(yè)應(yīng)收賬款、CMBS/CMBN、供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款、信托受益權(quán)等20余項，其中優(yōu)先有限合伙權(quán)益規(guī)模709.01億元，占比最高，達(dá)到8.47%。目前很多銀行處于零售轉(zhuǎn)型的階段，且國內(nèi)也正在逐步重視消費對拉動經(jīng)濟增長的作用，資產(chǎn)證券化作為消費金融業(yè)務(wù)重要的融資手段，預(yù)計消費金融領(lǐng)域未來該類產(chǎn)品有較大的成長空間。

交易所發(fā)行的企業(yè)ABS由于發(fā)展時間早，監(jiān)管審批寬松，同時交易結(jié)構(gòu)設(shè)計更加靈活，近年來發(fā)展更快。近三年，企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)破萬億，2022年發(fā)行規(guī)模依然占比過半，整體規(guī)模與2021年基本持平。基礎(chǔ)資產(chǎn)類型覆蓋更廣，主要涉及企業(yè)應(yīng)收賬款、類REITs、基礎(chǔ)設(shè)施收費、PPP、保理融資、供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款等。近年來，信托公司獲試點參與交易所ABS后做了嘗試，但規(guī)模仍然較小。

信貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)主要為個人住房抵押貸款（RMBS）、個人汽車貸款、不良貸款、微小企業(yè)貸款、住房公積金貸款等，其中RMBS發(fā)行規(guī)模和占比仍居首位。

公募REITs22只存續(xù)項目全部基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品。未來，隨著政策在保障性租賃住房領(lǐng)域支持發(fā)力，公募REITs基礎(chǔ)資產(chǎn)將會進(jìn)一步擴容。

資產(chǎn)證券化具有產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化流動性高、受投資者青睞、基礎(chǔ)資產(chǎn)多樣化、市場拓展空間大、政策鼓勵支持等業(yè)務(wù)優(yōu)勢。近年來，回歸本源、發(fā)展標(biāo)品業(yè)務(wù)成為信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向。在監(jiān)管指引下，信托業(yè)務(wù)分類新規(guī)（征求意見稿，下同）將資產(chǎn)證券化服務(wù)信托作為資產(chǎn)服務(wù)信托的專項列出，監(jiān)管鼓勵信托公司深度參與資產(chǎn)證券化服務(wù)信托的初心可見。同時，信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域也實現(xiàn)了快速發(fā)展態(tài)勢。2022年，受疫情復(fù)雜多變形勢影響，在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行下滑大環(huán)境的背景下，信托公司發(fā)行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模也出現(xiàn)小幅波動。未來，在監(jiān)管的指引下，回歸本源，發(fā)力標(biāo)品，拓展深耕資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，提升主動管理能力和資產(chǎn)配置能力，是信托公司回應(yīng)監(jiān)管要求、滿足當(dāng)前市場需求的重要舉措。