2021年2季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，2季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。上半年高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)22.6%，新動(dòng)能快速成長(zhǎng)。隨著資管新規(guī)過(guò)渡期臨近結(jié)束，信托業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型業(yè)已取得一定成效。融資類與通道業(yè)務(wù)繼續(xù)壓縮，房地產(chǎn)信托規(guī)模得到有力管控，資金投向不斷優(yōu)化，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度不斷增強(qiáng)。同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化投資快速發(fā)展，主要得益于證券市場(chǎng)信托的持續(xù)發(fā)展，信托資產(chǎn)規(guī)模在2季度迎來(lái)資管新規(guī)頒布后的首次回升。隨著轉(zhuǎn)型成果的顯現(xiàn)，行業(yè)發(fā)展方向愈加明晰。未來(lái)，信托公司應(yīng)繼續(xù)積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和居民財(cái)富管理需求。

一、信托資產(chǎn)規(guī)模企穩(wěn)回升，信托公司資本實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)

（一）資管新規(guī)頒布后，信托資產(chǎn)規(guī)模首次回升

資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，信托業(yè)進(jìn)入艱難轉(zhuǎn)型階段，信托資產(chǎn)規(guī)模從2017年4季度末的高點(diǎn)持續(xù)滑落。隨著資管新規(guī)過(guò)渡期臨近結(jié)束，信托資產(chǎn)規(guī)模漸趨平穩(wěn)，并在2021年2季度首次出現(xiàn)回升。截至2021年2季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.64萬(wàn)億元，與2020年2季度末相比，同比下降0.64萬(wàn)億元，降幅為3.02%；與2021年1季度末相比，環(huán)比增加0.26萬(wàn)億元，增幅為1.28%。

圖1  信托資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)情況

從資金來(lái)源看，截至2021年2季度末，集合資金信托規(guī)模為10.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.76%，環(huán)比增長(zhǎng)3.72%；集合資金信托占比為50.23%，同比上升1.89個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.19個(gè)百分點(diǎn)。單一資金信托規(guī)模為5.60萬(wàn)億元，同比下降23.98%，環(huán)比下降6.21%；單一資金信托占比為27.15%，同比降低7.48個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低2.17個(gè)百分點(diǎn)。管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模為4.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.89%，環(huán)比增長(zhǎng)5.88%；管理財(cái)產(chǎn)信托占比為22.61%，同比上升5.60個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.98個(gè)百分點(diǎn)。

基于信托資產(chǎn)來(lái)源的占比變化，可以明顯看到信托業(yè)轉(zhuǎn)型的成果。資管新規(guī)頒布以來(lái)，在信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓縮的背景下，集合資金信托的規(guī)模整體保持平穩(wěn)，但占比持續(xù)提高，2021年2季度末達(dá)到50.23%，首次突破50%，較2017年末（37.74%）上升12.49個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，相對(duì)于資金信托而言，非資金類的資產(chǎn)來(lái)源即管理財(cái)產(chǎn)信托占比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，較2017年末（16.53%）上升6.08個(gè)百分點(diǎn)。相較之下，以通道類業(yè)務(wù)為主的單一資金信托的規(guī)模和占比則經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)下降。截至2021年2季度末，單一資金信托的規(guī)模已不足2017年末高點(diǎn)時(shí)的一半，占比較2017年末（45.73%）大幅降低18.58個(gè)百分點(diǎn)。

圖2  信托資產(chǎn)按資金來(lái)源分類的規(guī)模及其占比

從信托功能來(lái)看，事務(wù)管理類信托規(guī)模和占比持續(xù)下降。截至2021年2季度末，事務(wù)管理類信托規(guī)模為8.87萬(wàn)億元，較2017年第4季度的歷史峰值（15.65萬(wàn)億元）下降43.31%，同比下降7.41%，環(huán)比下降0.51%；事務(wù)管理類信托占比降低至42.98%，同比降低2.04個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低0.77個(gè)百分點(diǎn)。盡管事務(wù)管理類信托規(guī)模較2017年末大幅削減，但目前仍然居于首位。

投資類信托是信托公司向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的重要領(lǐng)域。2020年2季度以來(lái)，投資類信托快速發(fā)展，規(guī)模迅速接近事務(wù)管理類信托。截至2021年2季度末，投資類信托規(guī)模增至7.64萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng)45.33%，環(huán)比增長(zhǎng)8.96%；投資類信托占比升至37.00%，同比上升12.31個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2.61個(gè)百分點(diǎn)。

在監(jiān)管明確要求壓縮融資類信托的情況下，融資類信托規(guī)模自2020年3季度以來(lái)連續(xù)下滑。截至2021年2季度末，融資類信托規(guī)模降至4.13萬(wàn)億元，同比大幅下降35.92%，環(huán)比下降7.24%；融資類信托占比降至20.02%，同比降低10.27個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低1.84個(gè)百分點(diǎn)。

圖3  信托資產(chǎn)按功能分類的規(guī)模及其占比

（二）固有資產(chǎn)持續(xù)增加，貸款規(guī)模較快增長(zhǎng)

截至2021年2季度末，68家信托公司固有資產(chǎn)總額為8353.54億元，同比增長(zhǎng)5.86%，環(huán)比增長(zhǎng)1.67%。

從固有資產(chǎn)的運(yùn)用方式來(lái)看，投資始終占據(jù)最重要的地位，且規(guī)模和占比都維持整體上升的趨勢(shì)。截至2021年2季度末，投資規(guī)模為6824.61億元，同比增長(zhǎng)6.45%，環(huán)比增長(zhǎng)3.32%；投資占比為81.70%，同比上升0.46個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.30個(gè)百分點(diǎn)。貸款規(guī)模為625.90億元，同比大幅增長(zhǎng)31.26%，環(huán)比增長(zhǎng)5.54%；貸款占比為7.49%，同比上升1.45個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.27個(gè)百分點(diǎn)。貨幣類資產(chǎn)規(guī)模為431.76億元，同比增長(zhǎng)5.37%，環(huán)比下降9.16%；貨幣類資產(chǎn)占比為5.17%，同比微降0.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低0.62個(gè)百分點(diǎn)。

圖4  固有資產(chǎn)主要運(yùn)用方式的結(jié)構(gòu)變化

截至2021年2季度末，68家信托公司所有者權(quán)益總額為6925.22億元，同比增長(zhǎng)6.66%，環(huán)比增長(zhǎng)1.45%。

從所有者權(quán)益的構(gòu)成來(lái)看，實(shí)收資本和信托賠償準(zhǔn)備均出現(xiàn)較明顯的增長(zhǎng)。截至2021年2季度末，實(shí)收資本為3153.99億元，同比增長(zhǎng)10.78%，環(huán)比增長(zhǎng)0.39%；實(shí)收資本占比為45.54%，同比上升1.69個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低0.48個(gè)百分點(diǎn)。

近年來(lái)信托賠償準(zhǔn)備呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)。截至2021年2季度末，信托賠償準(zhǔn)備為329.66億元，同比增長(zhǎng)11.37%，環(huán)比增長(zhǎng)1.65%；信托賠償準(zhǔn)備占比為4.76%，同比、環(huán)比分別小幅上升0.20和0.01個(gè)百分點(diǎn)。在部分信托公司集中暴露消化前期信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)積累的背景下，信托賠償準(zhǔn)備的增加有助于提高信托公司的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

截至2021年2季度末，未分配利潤(rùn)為2051.98億元，同比增長(zhǎng)4.28%，環(huán)比增長(zhǎng)3.95%；未分配利潤(rùn)占比為29.63%，同比降低0.68個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.71個(gè)百分點(diǎn)。

圖5  信托公司所有者權(quán)益的主要構(gòu)成與占比

二、信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善，盈利能力恢復(fù)

隨著新冠疫情加強(qiáng)管控，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步回到正軌。疫情對(duì)信托公司的負(fù)面沖擊得以減弱，全行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和利潤(rùn)同步增長(zhǎng)。

（一）經(jīng)營(yíng)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，投資收益貢獻(xiàn)度上升

截至2021年2季度末，信托公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入602.31億元，同比增長(zhǎng)9.41%，保持連續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，信托業(yè)務(wù)收入是信托公司最主要的收入來(lái)源，繼續(xù)保持良好的穩(wěn)定性。截至2021年2季度末，信托公司實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入435.55億元，同比增長(zhǎng)8.52%；信托業(yè)務(wù)收入占比為72.31%，同比降低0.59個(gè)百分點(diǎn)。

2021年2季度，投資收益實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，同時(shí)占比也有所上升。截至2021年2季度末，信托公司實(shí)現(xiàn)投資收益133.37億元，同比增長(zhǎng)24.05%；投資收益占比為21.81%，同比上升2.28個(gè)百分點(diǎn)。

利息收入同樣實(shí)現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)。截至2021年2季度末，信托公司實(shí)現(xiàn)利息收入30.83億元，同比增長(zhǎng)16.42%；利息收入占比為6.58%，同比上升1.76個(gè)百分點(diǎn)。

圖6  信托公司經(jīng)營(yíng)收入主要構(gòu)成與信托業(yè)務(wù)收入占比

（二）信托公司利潤(rùn)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)正增長(zhǎng)

2021年1季度信托公司利潤(rùn)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2季度信托公司利潤(rùn)增長(zhǎng)進(jìn)一步提速。截至2021年2季度末，信托公司累計(jì)利潤(rùn)為395.86億元，同比增長(zhǎng)16.08%，增速較1季度提高7.36個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2季度利潤(rùn)同比增速超過(guò)營(yíng)收增速（8.52%），表明信托公司營(yíng)業(yè)成本有所壓縮，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效有所提高，轉(zhuǎn)型調(diào)整初現(xiàn)成效。

圖7  營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)總額當(dāng)年累計(jì)值及其同比增速

三、資金信托投向和運(yùn)用方式持續(xù)優(yōu)化

2021年是“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，也是我國(guó)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)的起始之年。信托業(yè)需要抓住歷史機(jī)遇，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，充分發(fā)揮信托優(yōu)勢(shì)，不斷加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

（一）資金投向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，證券市場(chǎng)信托增長(zhǎng)顯著

截至2021年2季度末，資金信托規(guī)模為15.97萬(wàn)億元，同比下降9.56%。截至2021年2季度末，從資金信托在五大領(lǐng)域占比來(lái)看，排序分別是工商企業(yè)（30.00%）、證券市場(chǎng)（17.52%）、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（13.42%）、房地產(chǎn)業(yè)（13.01%）、金融機(jī)構(gòu)（11.97%）。

圖8  資金信托按投向分類的規(guī)模及增長(zhǎng)情況

1.工商企業(yè)

長(zhǎng)期以來(lái)，工商企業(yè)信托穩(wěn)定占據(jù)資金信托投向的第一位，是信托支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接體現(xiàn)。截至2021年2季度末，投向工商企業(yè)的資金信托余額為4.79萬(wàn)億元，同比下降13.90%，環(huán)比下降2.00%；工商企業(yè)信托占比為30.00%，同比降低1.51個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低0.62個(gè)百分點(diǎn)。伴隨資金信托整體規(guī)模的收縮，工商企業(yè)信托規(guī)模有所減少。盡管如此，作為信托支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)最直接的途徑，工商企業(yè)信托占比仍穩(wěn)居第一位。

2.證券市場(chǎng)