近年來(lái)，越來(lái)越多的信托公司將轉(zhuǎn)型的目光聚焦到產(chǎn)業(yè)基金上，但截至到目前，由于產(chǎn)業(yè)基金與信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)管理模式上的差異等原因，信托公司參與產(chǎn)業(yè)基金，存續(xù)項(xiàng)目仍以被動(dòng)管理為主。截至2017年12月底，百瑞信托已設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金類項(xiàng)目8個(gè)，總規(guī)模近1600億元，完成資金募集近300億元，已成為信托業(yè)中深度參與產(chǎn)業(yè)基金研發(fā)的信托公司之一。

      為何多家信托公司紛紛將轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方向定位于產(chǎn)業(yè)基金？產(chǎn)業(yè)基金未來(lái)發(fā)展前景究竟如何？對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了百瑞信托博士后科研工作站研究員谷曉明，他認(rèn)為，信托依托自身牌照優(yōu)勢(shì)，在法律及投資運(yùn)作方式上具備廣泛的制度優(yōu)勢(shì)和靈活性，可以在股權(quán)投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域自由地施展拳腳。但信托在積極拓展產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)的同時(shí)，還要著重培養(yǎng)對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)的防范、預(yù)警和處置能力，不能激進(jìn)而應(yīng)穩(wěn)重求勝。

      三大參與方向

      谷曉明在回答《證券日?qǐng)?bào)》記者提問(wèn)時(shí)認(rèn)為，近年來(lái)，信托公司頻頻試水產(chǎn)業(yè)基金，主要源于市場(chǎng)和政策兩方面因素。首先，信托業(yè)一直以來(lái)以債權(quán)類項(xiàng)目為主，但是隨著資金成本的不斷攀升和傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)模式的重重受限，信托利潤(rùn)空間出現(xiàn)逐年縮減的態(tài)勢(shì)。其次，行業(yè)政策支持信托參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。最后，產(chǎn)業(yè)基金將成為政信信托新的發(fā)展方向。

     信托參與產(chǎn)業(yè)基金主要有兩方面核心優(yōu)勢(shì)：第一，過(guò)去十多年，信托在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域積累了大量經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，由于信托業(yè)務(wù)涵蓋貨幣、資本、實(shí)業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊，建立了同金融業(yè)機(jī)構(gòu)、非金融業(yè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶等較為完善的客戶體系，積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶資源，因此，信托參與實(shí)業(yè)投資具有很強(qiáng)的經(jīng)驗(yàn)及客戶優(yōu)勢(shì)。第二，信托依托自身牌照優(yōu)勢(shì)，在法律及投資運(yùn)作方式上具備廣泛的制度優(yōu)勢(shì)和靈活性，可以在股權(quán)投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域自由地施展拳腳。譬如產(chǎn)業(yè)基金可以根據(jù)當(dāng)?shù)匾?guī)劃要求設(shè)立母子基金。子基金可以選定特定方向單獨(dú)運(yùn)作，母基金不必要為子基金提供劣后。

    在他看來(lái)，目前信托公司參與的產(chǎn)業(yè)基金類型主要集中在三大方向：區(qū)域城建基金、專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金以及綜合產(chǎn)業(yè)基金。區(qū)域城建基金一般指政府引導(dǎo)、社會(huì)資本為主的，旨在促進(jìn)區(qū)域城市建設(shè)的投資基金，主要投向?yàn)榛愴?xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏小，總體處于可控水平。專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金既可以由信托與政府合作成立也可以由信托與企業(yè)合作成立。綜合產(chǎn)業(yè)基金同時(shí)融合了區(qū)域城建基金和專業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的特點(diǎn)，投資方向既包含地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施也涵蓋區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展。隨著國(guó)家以及區(qū)域戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，逐漸開(kāi)始積極布局新興產(chǎn)業(yè)。

      仍處于起步階段

      事實(shí)上，信托參與產(chǎn)業(yè)基金目前并非一帆風(fēng)順。早在2010年前后，已經(jīng)有信托公司開(kāi)始試水產(chǎn)業(yè)基金，但一直進(jìn)展緩慢，只是近幾年才風(fēng)生水起，做出了一定規(guī)模。

      谷曉明認(rèn)為，早先的信托版產(chǎn)業(yè)基金“水土不服”的主要原因在于：第一，產(chǎn)業(yè)基金具有組合管理、滾動(dòng)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)分散、投資期長(zhǎng)等特點(diǎn)，與傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)針對(duì)單一項(xiàng)目提供債權(quán)融資、依賴增信的方式有較大區(qū)別，信托公司業(yè)務(wù)突然轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)基金，需要一定時(shí)間調(diào)整業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、風(fēng)控體系、制度流程等，以適應(yīng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。第二，政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金是地方政府發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)的重要手段，但目前產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展還不完善，地方政府能否在基金中履行應(yīng)盡的義務(wù)、金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制是否完善等問(wèn)題都需要深入實(shí)踐，所以信托公司大規(guī)模開(kāi)展政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)還存在一定困難。第三，產(chǎn)業(yè)基金大部分標(biāo)的集中于高科技、新興市場(chǎng)，不僅市場(chǎng)機(jī)制不健全、不完善，各方面的未知風(fēng)險(xiǎn)也可能超出現(xiàn)有預(yù)期，尤其是處于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)多為輕資產(chǎn)企業(yè)，不僅資產(chǎn)規(guī)模小，發(fā)展前景也涵蓋很多不確定因素，信托公司傳統(tǒng)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)很難復(fù)制到新領(lǐng)域，因此產(chǎn)業(yè)基金對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)能力提出了新的挑戰(zhàn)。

      談到信托公司參與產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)注意哪些問(wèn)題時(shí)，谷曉明認(rèn)為，信托轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)當(dāng)前還處于起步階段，在應(yīng)對(duì)投資產(chǎn)業(yè)前景、政府履約能力、資金退出機(jī)制等不確定風(fēng)險(xiǎn)方面尚缺少經(jīng)驗(yàn)，但信托公司對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資基金又普遍持樂(lè)觀態(tài)度，爭(zhēng)相發(fā)起設(shè)立大體量基金項(xiàng)目，目前看來(lái)，似乎稍顯激進(jìn)，因此建議信托公司還是要回歸理性，穩(wěn)中求勝，在積極拓展產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)的同時(shí)，還要著重培養(yǎng)對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)的防范、預(yù)警和處置能力，從而為信托業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)基金奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。